聚焦原料端:下游集中檢修延期+投產預期 6月PX端累庫壓力趨于放緩

時間:2020-05-24 08:54:58   來源 網絡   作者:網絡

近期,成本端PX-MX裂解價差不斷收窄,且創2019年9月以來7個月新低。根據季節性趨勢及上一輪價差低位影響判斷,此輪利潤倒逼PX裝置繼續減停產概率較大。此外,隨著6-7月份下游PTA集中檢修計劃存在延期情況,及恒力5#250萬噸存有投產預期,PX端預期偏悲觀需求小幅好轉,預估PX檢修損失量僅在2.83萬噸。但社會庫存方面,PX端期末社會庫存仍舊處于階段性高位,突破350萬大關,前期PTA開工負荷提升也并未有效緩解高庫存壓力。綜上,預計6月PX供應端存在大規模檢修預期,疊加下游需求較悲觀預期有所好轉,預估PX端累庫壓力趨于放緩。

聚焦原料端:下游集中檢修延期+投產預期 6月PX端累庫壓力趨于放緩

PX-MX裂解價差創2019年新低,后期PX裝置減停產概率較大

成本利潤方面,PX-MX裂解價差創階段性新低,根據上一輪價差低點所導致的影響來看,對于后期PX裝置減停產概率較大。

截至2020年5月13日,PX與MX裂解價差縮窄至-91.7美元/噸,這是繼2019年9月6日價差-91.2美元/噸低點之后,PX-MX價差創造的新低。

聚焦原料端:下游集中檢修延期+投產預期 6月PX端累庫壓力趨于放緩

回顧2019年PX-MX價差走低所造成的影響,多數非一體化PX裝置選擇在此時間段降負減停產,如青島麗東、福佳、中化弘潤等。海內外涉及檢修產能共計825萬噸,其中中國涉及檢修產能585萬噸,占比中國總產能的25.95%。

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此輪PX-MX價差走低倒逼PX裝置減停產概率較大。一方面,根據上一輪價差走低所導致的降負裝置分析,目前來看,多數這類非一體化裝置處于低負荷或停車檢修狀態,后續不排除利潤走低倒逼其余一體化裝置降負荷運行。另一方面,根據季節性開工趨勢,5-6月傳統檢修季,裝置負荷進一步下調是大概率事件。

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下游集中檢修推遲+投產預期,PX端悲觀預期需求小幅好轉

近期下游PTA大廠陸續發布了6-7月檢修計劃,但因目前階段PTA內盤加工差轉好,部分裝置存在延期檢修情況,集中檢修計劃有所推遲,對于原料端的悲觀預期需求小幅好轉。此外,考慮到恒力5#250萬噸計劃于6月投產,這部分需求增量或帶動PX端損失量小幅減少。

聚焦原料端:下游集中檢修延期+投產預期 6月PX端累庫壓力趨于放緩

從圖表中可以看出,6-7月PTA新增共計945萬噸計劃檢修裝置,若考慮目前已進入檢修的上海石化40萬噸及江陰漢邦220萬噸2套裝置,預計檢修產能擴大至1205萬噸。按照目前重啟計劃時間表推算,這部分新增裝置帶來的檢修量預計在65.68萬噸,折合成PX所減少的需求量大約在43.09萬噸。細分每月數據,預計6月PX折合損失量在17.61萬噸,7月損失量擴大至25.47萬噸。

聚焦原料端:下游集中檢修延期+投產預期 6月PX端累庫壓力趨于放緩

假設恒力5#250萬噸裝置6月順利投產,產量預計在22.52萬噸/月,這部分對應的PX需求量約為14.77萬噸。而以此推算,因下游集中檢修疊加新增投產所帶來的PX損失量僅在2.83萬噸,預計6月PX端悲觀需求預期小幅好轉,下游需求或有小幅減少。

預計6月累庫壓力暫緩,但仍處于高庫存態勢

社會庫存方面,1季度,因終端需求表現欠佳,PTA開工率自2月份開始持續下滑,需求抑制疊加PX自身開工居高不下,從而導致PX社會庫存突破350萬噸大關。目前來看,PX端期末社會庫存仍舊處于階段性高位,前期PTA開工負荷提升也并未有效緩解高庫存壓力。預計6月PX供應端存在大規模檢修預期,疊加下游需求較悲觀預期有所好轉,預估PX端累庫壓力趨于放緩。

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(文章來源:國金能化)

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