桂浩明:不妨為中概股回歸設個門檻

時間:2020-05-23 10:35:22   來源 網絡   作者:網絡

所謂中概股,嚴格來說是指那些注冊在海外,并且在海外上市,但生產、經營活動主要發生在中國境內的企業。有人把注冊在中國,但在海外上市的公司也稱為中概股,這是不太準確的。因為在法律上企業注冊在某個國家或地區,就是某個國家或地區的企業。而之所以有中概股這樣的說法,只是因為一些在中國運行的企業,一方面帶有強烈的中國色彩,但卻注冊在了諸如維爾京、百慕大這些地區,同時又是在美國等西方國家的證券市場上市。而投資者為了突出其特征,就被將其俗稱為中概股,也就是“中國概念股”。

在十多年前,就開始有人出于各方面的原因,在海外尋找稅費成本較低、監管條件寬松的地方注冊公司,并且用這種公司的名義來中國投資,然后又去海外上市,從而形成了中概股群體。時下,先后在美國上市的中概股就有上百家。一般來說,美國上市程序相對簡單,也沒有太高的門檻,強調的是事中以及事后監管,寬進嚴出。在這種背景下,一度有相當數量的公司前往美國上市成功,募集到了不少資金,不但增強了實力,也提高了其在行業中的影響力?,F在如阿里、京東、拼多多等中概股,就已經躋身美國股市中的高市值行列,進而入圍世界500強。然而,經過一段時間的運行,大浪淘沙中也確實有一些中概股,逐漸暴露出經營不規范以及財務數據不實,甚至故意造假隱瞞等問題,引起了美國監管當局的關注,也成為那里的一些專業做空公司的獵物。近幾年來,因為種種原因,受到美國監管部門調查,最后被迫以各種形式退市的中概股,數量也不算太少。

目前中概股的一個較為普遍的情況是,盡管有相當一部分公司經營得不錯,在當地股市中也獲得認同,但還是有不少公司表現一般,由于通常很難獲得再融資,而市場條件又趨嚴,因此也就萌生退意。還有的則是因為自身的經營狀況無法適應美國的監管環境,因而主動選擇退市。當然,對這些公司來說,如果有機會在中國重新上市,一般也不會放棄。另外一種情況是,有些公司在美國證券市場上的估值很低,而在國內同類品種則往往有更高的價格,因此也有了改換門庭的沖動。此外,還有一些中概股,鑒于自身的發展需要,考慮在亞太地區要有更大的影響力,也愿意在中國大陸或我國香港地區實現第二次上市,像之前的阿里,如今的京東等,就是這樣做的。于是,也就有了中概股回歸的說法,其實質是一些在海外的上市公司要來中國上市。由于這些企業在法律上并不是中國的公司,之前也沒有在中國上市,因此從嚴格意義上來說,所謂中概股回歸也不是一個很科學的提法。

從實踐來看,目前較多的中概股回歸,是基于提升估值、再融資以及降低上市成本等方面的考量。從企業以及股東利益最大化的角度來說,這也是無可厚非的。當然,也不排除的確有一些企業,為美國的監管所震攝,又以為中國資本市場還不成熟,試圖借回歸的名義,換個交易場所,繼續混跡于資本市場逐利。對于那些業績良好,管理規范的中概股,如果符合在中國的上市要求,其回歸也無可厚非,而且也給國內的投資者提供了新的投資機會,投資者也愿意樂觀其成。但是,現在出現的狀況是不少中概股,本身并沒有足夠的來中國上市的理由,卻因為某些擺不上臺面的原因而想回歸,這就不是什么好事情了??陀^上,前幾年就發生過有中概股回歸后在創業板上市,股價大幅上漲,但沒有幾年公司被曝光出現嚴重虧損,實際控制人被采取強制措施的事情。這樣的中概股回歸,其實是傷害了中國股市。所以,當中概股回歸再次掀起熱潮時,市場希望為它設置門檻,這個門檻不是賬面上的財務指標,而是公司的治理結構、規范化程度,以及在海外上市所獲得的評價及排名,達到一定標準后才能夠允許回歸,從而杜絕那些在海外處境不妙的公司來中國交易的局面,避免其拖累中國股市的質量,維護中國股市的穩定發展。

(文章來源:金融投資報)

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